山西证券：纺织服装行业周报：继续推荐羽绒服龙头波司登，阿迪达斯下调全年收入预期

投资要点本周专题：继续推荐羽绒服龙头波司登品牌方面，波司登于2018年开启战略转型，品牌影响力持续提升，公司毛利率从2016年的46.4%提升至2021年的60.1%，其中品牌羽绒服毛利率由51.1%提升至65.7%，波司登品牌羽绒服毛利率从53.6%提升至69.4%。2021年波司登品牌羽绒服线上销售超1800元件单价的产品占比由2020年的31.8%上升至46.9%。今年9月20日及10月19日，公司陆续官宣北京冬奥会自由式滑雪冠军谷爱凌及青年演员易烊千玺为品牌代言人，品牌声量有望持续提升。产品方面，公司2021年推出轻薄羽绒服基础系列，今年推出“更多样、更轻暖、更时尚”的700+高蓬松度轻薄鹅绒羽绒服产品，定价900-1500元区间，在产品设计上，将卫衣、针织等元素和羽绒服相结合，在制造工艺上，通过羽绒拼接方式使羽绒服更具层次感，在保暖功能上，创新使用多层保温空气层面料，使其保暖性较传统轻薄羽绒服提高约70%。同时，公司今年对风衣羽绒服的版型、面料、功能进行三大升级，产品防水性提升15%，透气性提升30%，防风性提升28%，热阻率提升10%。渠道方面，公司关注“2+13”15个一