申港证券：食品饮料行业研究周报：年轻人的威士忌 酒精饮料行业的黑马

投资摘要：每周一谈：年轻人的威士忌酒精饮料行业的黑马近年来，中国威士忌行业空间增长迅速。据Euromonitor数据，近5年中国威士忌消费额CAGR达到14.5%，消费量CAGR也达到10.5%，中国威士忌市场空间自2017年以来迅速提升，每年均以两位数的同比增速迅速增长。中国威士忌行业仍有很大增长空间。中美市场规模差距显著：2021年，中国威士忌市场规模仅相当于美国市场的9.1%。近年来中美差距不断收窄：2016-2021年，中美两国市场份额之比由2.2%提升至4.1%，且差距收窄的速度明显加快。我们认为，中国威士忌市场在未来3-5年仍将保持较高的增速，2025年中国威士忌市场可能超过22.5亿美元。酒精饮料行业销量下滑，但威士忌逆势增长：在酒精饮料全行业消费量下滑的背景下，威士忌的消费量自2016年以来持续增长，至2021年达到约1851万升，且预计将在2025年达到3850万升。中国威士忌市场的头部企业均为海外酒企，且尚没有形成绝对龙头，这为本土企业发力威士忌赛道仍保留了机会。中国威士忌市场份额前五名公司分别为保乐力加、帝亚吉欧、三得利、爱丁顿、百富门，市场份额分别为26.45%