申港证券：建筑材料行业研究周报：建材估值周期真正进入底部

每周一谈：建材龙头进入估值周期底部建材龙头迎来了真正的估值底，潜在回报率正不断加大。建材产业周期与地产周期波动高度同频，这种周期波动不仅体现在业绩增速上，还体现在估值里。这种估值周期波动体现为估值水平与地产销售增长情况的联动。我们选取建材龙头企业，比较其相对市场的历史估值水平，发现真正的估值底已经到来，超跌的建材龙头正在积累巨大潜在回报率。防水龙头东方雨虹估值降至历史低位水平。其市盈率（TTM）与万得全A市盈率的比值仅为1.02，市净率相对万得全A比值降至1.44，与历史上的情况横向对比，均接近历史最低水平。其相对市场基本没有估值溢价，其卓越的管理水平与巨大比较优势全部被忽略，较好的反映了当前市场对于建材行业的悲观程度。石膏板龙头北新建材估值降至接近历史极值。其市盈率（TTM）与万得全A市盈率的比值仅为0.72，市净率相对万得全A比值降至1.26。伟星新材的类消费属性使得其估值波动并不明显。由于伟星的产品主要销往零售家装场景，其相对市场的估值水平通常在1-2之间波动，少有大起大落。伟星当前估值水平不低，但事实上伟星的估值抬升多次发生在行业低谷期，例如2018年。玻璃龙头旗滨集团估值持续