中国银河：银行业：2024年11月金融数据解读——居民中长期贷款改善延续，M1增速回升

事件：央行公布了2024年11月金融数据。 社融同比少增，化债扰动存贷款：11月新增社融2.34万亿元，同比少增1197亿元；截至11月末，社融存量同比增长7.76%，增速稳中略降。政府债仍为社融增长的主要驱动。居民和企业部门信贷表现分化，居民中长期贷款改善延续；企业信贷增长待修复，预计受累需求偏弱和化债双重因素。同时，居民和企业现金流改善，M1增速回升。M2增速下降，预计受非银和财政存款拖累。 信贷拖累社融增长，政府债重回多增支撑社融：11月，人民币贷款增加5223亿元，同比少增5897亿元，仍为社融主要拖累。新增政府债1.31万亿元，同比多增1589亿元。11月化债方案出台以来，多地密集发行专项赞，11月单月共发行1.2万亿元，政府债继续发力支撑社融。企业债融资增加2428亿元，同比多增1040亿元，预计受利率下行，发债成本降低驱动。新增非金融企业境内股票融资427亿元，同比多增68亿元；表外融资增加819亿元，同比多增806亿元，其中，未贴现银行承兑汇票增加909亿元，同比多增707亿元。 居民中长期贷款延续多增，企业贷款受票有效需求偏弱和化债双重因素：11月末，金融机构人民币贷