国投证券：招商银行2024年一季报点评：基本面符合预期

招商银行(600036) 事件：招商银行公布2024年一季报，营收增速为-4.65%，拨备前利润增速为-6.08%，归母净利润增速为-1.96%，基本面表现符合预期，我们点评如下： 今年一季度，招商银行业绩增长主要依靠规模扩张、非息收入增长、拨备计提压力同比略有减轻，而净息差同比收窄则对利润增长形成拖累。 2024Q1规模扩张速度进一步放缓。今年一季度，招商银行生息资产（日均余额口径，下同）同比增长5.7%，较2023Q4增速下降3个百分点，主要是因为投资类资产同比下降幅度较大，预计主要是因为今年一季度长期限债券利率快速下行，招商银行择机减持了一部分债券，导致投资类资产余额增长缓慢、但现金及存放央行明显增加，这也导致今年一季度新增生息资产同比下降2556亿元。在信贷方面，一季度新增信贷（日均余额口径）1388亿元，同比减少397亿元，但略好于2022年同期，考虑到今年各家银行信贷投放节奏保持均衡的节奏，招商银行一季度信贷增长并不算弱。 为了详细拆分信贷投放的结构，我们接着以招商银行本行的数据（季末时点数）进行分析，今年一季度末，招商银行（本行口径，下同）信贷增速7.71%，保持基本平稳