中泰证券：银行角度看11月社融：基数扰动较大，政府债支撑社融

11月社融新增2.45万亿，同比多增4556亿元，新增规模与万得一致预期一致。存量社融同比增9.4%，较10月同比增速环比提高0.1个百分点。1、表内信贷情况。企业短贷、票据冲量为主；以及在去年同期形成的高基数下同比略少增。11月新增人民币贷款1.11万亿，较去年同期少增447亿元。2、表外信贷情况。未贴现银行承兑汇票融资低位环比转正。本月未贴现银行承兑汇票为203亿元，较去年同期多增12亿元。而本月信托融资为197亿，在去年同期相对较低的基数下同比多增562亿。本月委托贷款减少386亿元，同比多减298亿元。3、政府债融资继续多增。11月新增政府债融资1.15万亿，同比增长4992亿。万亿特别国债+万亿特殊再融资债券+地方债额度提前下发+去年同期低基数下同比继续多增。4、本月企业债融资同比多增，股票融资同比少增。11月新增企业债融资1330亿，同比多增726亿，预计主要是受支持房企发债以及去年同期债市波动造成的低基数影响；股票融资新增359亿，同比少增429亿，预计与持续优化IPO和再融资政策有关。11月新增信贷规模基本符合我们预期：新增贷款1.09万亿元，较2022年同期少增136