信达证券：食品饮料行业2022年第43周周报：休食公司成长路径分析

周思考：休食公司成长路径分析。休闲食品万亿市场，但整体国内营收百亿级别以上的公司少，整体市场大却散，这是发展阶段问题还是赛道格局的问题，以及如何看待休食品牌做大的路径？休闲食品行业品类极其丰富，大类就包括糖果巧克力、膨化产品（饼干）、烘焙、坚果炒货、辣卤产品等等，大类下又分糖果、薯片、辣味面制品等细分品类，细分品类整体市场体量大小不一。从成熟的品类的发展路径来看，如巧克力、口香糖、瓜子、薯片等生命周期相对长的品类形成了相对稳定的竞争格局，头部品牌的市占率普遍在20%以上，这表明在休闲食品行业尤其是其中生命周期相对长的品类，品类集中度并不“散”。但有些小品类比如溜溜梅等在10亿级别时发展瓶颈就相对明显，核心在于1）休食行业很多品类之间的区隔性没有那么明显，吃进嘴里的都是竞争对手，2）品类切换快，品类发展容易面临老化，所以形成了很多小市场规模的细分品类，身处该赛道的品牌发展容易就触及瓶颈。但对于一些生命周期相对长、品类特点明显并且消费频次相对高的赛道，整体的市场空间相对可观，水大则鱼大，比如薯片的乐事、瓜子赛道的洽洽、休闲面制品赛道的卫龙等，单一品类的销售体量都可以达到30亿以上，甚至50