国信证券：不良资产管理行业点评：64家AMC经营全景图

事项： 河北资产管理股份有限公司近日向港交所提交上市申请书，引发市场对地方AMC的关注。我们梳理了我国不良资产管理行业（后文简称“AMC行业”）情况、河北资产经营情况。经过二十多年发展，我国形成了“5家全国性AMC+59家省级AMC+非持牌机构”的竞争格局。而AIC虽然也有部分不良资产债转股业务，但更多从事的是正常资产债转股，且目前逐渐向股权投资机构转型，并非专门的不良资产管理机构。从披露数据的样本企业来看，2024年AMC行业整体摊薄ROE为3.4%（其中五大AMC整体为3.3%，省级AMC整体为3.5%），盈利能力一般。 评论： 不良资产管理行业：“5家全国性AMC+59家省级AMC+非持牌机构” 不良资产管理业务一般包括收购处置类、收购重组类和债转股业务。 收购处置类业务是根据资产评估收购不良资产，然后通过处置实现资产变现。其中债转股业务是通过债转股、以股抵债等方式获得股权资产并进行后续处置，算是收购处置类业务的一个特例。收购处置类、债转股业务的处置周期较长，收益的不确定性很大，因此收益率波动性很大。 收购重组类业务则在收购时与债权人、债务人达成三方协议，通过重组安排投放资金并盘