国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十二：阿迪达斯品牌二季度收入增长12%，受关税影响维持全年指引

公司公告：2025年7月30日，阿迪达斯披露2025财年第二季度及上半年业绩。二季度收入59.52亿欧元，同比+2.2%，不变汇率收入+8.0%，主品牌不变汇率收入+12.0%；净利润3.75亿欧元。上半年收入121.05亿欧元，同比+7.3%，不变汇率收入+10.0%，主品牌不变汇率收入+14.0%；净利润8.11亿欧元。 国信纺服观点： 1）业绩和指引核心观点：第二季度收入不及彭博一致预期，盈利好于彭博一致预期；上半年所有区域和渠道均实现双位数增长（剔除Yeezy影响），主要受关税成本增加影响管理层维持全年指引；2）2025财年第二季度：阿迪达斯品牌不变汇率收入增长12%，公司毛利率提升0.9百分点。分地区看：二季度除欧洲受欧洲杯高基数影响外，剔除Yeezy其他地区均实现双位数增长；上半年全部地区双位数增长；分品类看：二季度服装增长领先（+17%），公司专业和生活品类均实现双位数增长；分渠道看：渠道均衡增长，批发渠道增长领先，上半年各渠道剔除Yeezy均实现双位数增长；3）管理层业绩指引：根据公司官网，管理层维持全年指引，收入预计高个位数增长，主品牌双位数增长，营业利润目标17-1