民生证券：化妆品系列专题：欧莱雅：深度复盘，百年美妆帝国崛起启示录

欧莱雅：从美发产品起家的百年全球化美妆巨头。公司成立于1909年，最早业务从染发剂起家，历经百余年发展，已成为全球最大的化妆品企业，产品销往海内外150个国家地区，截至22年10月，欧莱雅旗下拥有高档化妆品、大众化妆品、活性健康化化妆品及专业美发产品4大事业部，品牌矩阵覆盖护肤、彩妆、香水、护发、染发等五大品类，满足低中高端不同用户的需求。品牌、研发、渠道、营销，四大核心竞争力构筑长期经营护城河。（1）品牌端：外延并购助力梯度化多品牌矩阵打造，构筑发展根基。欧莱雅通过多次外延并购活动持续扩充品牌矩阵，收并购过程中注重品牌之间的差异化与优势互补，收购后对品牌进行深度赋能，助力被收购品牌实现快速发展，同时借助收并购活动扩充掌握核心成分技术，夯实产品的竞争优势。（2）研发端：研发实力铸就穿越周期的美丽。历任管理层均具备深厚的研发基因，研发费用投入较高，欧莱雅~3-4%的研发费用率处于同业较高水平，公司设有遍布全球的研发中心，并针对本土的审美与文化进行针对性的研发；旗下科学研究、应用科学研究与产品开发三大团队合力研发，挖掘出王牌成分玻色因，并在多款产品线中得到不同的应用；以研发实力为根基，公司