东海证券：有色金属及产业链月报（2025年2月）：金属铜、铝价小幅走低生产需求持续缓慢回暖

金属铜供需基本面：国内铜供需及全球消费库存 2025年1月，我国电解铜当月期末库存约为11.56万吨，电解铜库存自2024年中6月开始持续下跌，跌幅已超过73%，一定程度上增加我国电解铜市场价格的不稳定性。2025年1月电解铜产量为105.78万吨，2024年12月消费量为142.05万吨，生产消费水平均稳步缓慢上升，我国电解铜消费缺口依然存在。 至2024年12月，全球电解铜期末库存为153万吨，环比增加7.3%,同比增长13.5%。2024年11月全球电解铜产量为246.95万吨，环比增幅约为5.7%。 金属铜供需基本面：炼厂开工及产能利用 2024年12月，我国月产能60万吨以上的铜加工企业平均产能利用率在109%，环比上升6个百分点。我国金属铜冶炼行业产能利用率和产能呈现相对正比关系，月产能10万吨以下的开工率为54%，利用率持续改善。 2025年1月，我国电解铜产能为1648万吨，环比上升13.4%。我国电解铜产能利用率目前为76%，整体产能利用率较上个月环比下滑。