联储证券：贵金属：中美贸易摩擦升级，黄金能否再现年中牛市行情？

投资要点： 2025年10月10日1，特朗普在其社交媒体发文，宣布将从11月1日起，在现有关税税率基础上，对来自中国所有商品额外征收100%关税，同时对所有关键软件实施出口管制，作为中方10月9日升级稀土管制措施的回应。受中美贸易摩擦升级的影响，当日美国三大股指全部收跌，道琼斯指数跌幅1.9%、标普500指数跌幅2.71%、纳斯达克指数跌幅3.56%。 避险情绪推动下，黄金价格继续走强。中美两大经济体的贸易摩擦，引发市场风险偏好显著回落，避险情绪推动下，黄金价格一枝独秀，10月13日，伦敦现货黄金价格一度突破4060美元/盎司，再创历史新高。 本轮中美贸易摩擦影响或有限。中美两大经济体经过4月关税交锋后，对于双方经济韧性已经具备基础认知，之后经历的数轮高层磋商也为贸易缓和路径奠定基础。同时，10月末APEC峰会期间即将召开的双方元首磋商，更是最高层释放的清晰信号。此时贸易交锋升级，更加类似于特朗普的所谓“交易的艺术”再一次实践，即通过极限施压，为即将到来的谈判增加筹码，最终政策落地可能性较低，根据Polymarket统计数据显示，截止至10月13日，美方对华关税最终落地概率仅为16.5