东方证券：航空机场22年三季报业绩综述：经营数据环比改善，亏损收窄，坚定看好航空大周期弹性，枢纽机场价值重塑

航空公司：三季度经营数据显著恢复，业绩小幅改善。1）行业数据：三季度经营数据环比显著恢复。三季度全行业旅客运输量同比下滑19.7%，环比增长106%，客座率69.5%，同比下滑2.4个百分点，环比增长6.2个百分点；2）22年前三季度：经营数据同比下降，亏损显著扩大。a）财务数据：营收下滑，亏损扩大。上市6航司合计营收同比下滑22.1%，较19年下降52.2%，合计亏损800.3亿，19-21年同期分别为185、-271和-246亿；b）经营数据：业务量大幅下降，客座率同比下滑，收益水平同比提升。三大航合计客座率64.6%，同比下降6.3个百分点，春秋74.7%领跑行业，是客座率唯一超过70%的航司；收益水平同比提升，三大航整体客公里收益0.59元，同比增长15.9%，较19年同期增长14.2%，座公里收益0.38元，同比增长5.6%，较19年同期下滑10.5%；c）成本端：疫情冲击及高油价下座公里成本大幅上涨。三大航合计座公里成本0.71元，同比增长47%，较19年增长83%，座公里扣油成本0.49元，同比增长33%，较19年增长85%；d）费用端：汇率连续大幅贬值，汇兑损失大幅增加