国金证券：化妆品与日化行业研究：Q3总结：淡季总体偏淡，品牌继续分化

投资建议品牌商：强者恒强逻辑不变，头部珀莱雅/贝泰妮Q3淡季毛利率提升明显/保持稳健，净利率提升/稳健，超头流量加持+大单品护航下“双11”前段表现亮眼、有望拉动Q4业绩靓丽增长。根据魔镜数据，1）珀莱雅预售前6日（截至10.29）天猫预估GMV11亿元、同增148%；2）薇诺娜预售前6日天猫预估GMV10.22亿元、同增20%，3）夸迪/米蓓尔/肌活/润百颜预售前6日天猫合计预估GMV9.4+亿元、同增150%+。参考历史“双11”行情，头部品牌商拥有强势大单品、营销/品牌力突出、与超头主播绑定较深，具有更为明显的α收益，推荐多平台运营能力强的珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。原料商：建议布局Q4旺季有望更旺的科思股份。周专题：三季报总结板块总体：1）营收端：Q3环比改善、美妆消费淡季个位数增长，1Q22-3Q22化妆品板块营收同增10.6%/降3.1%/增5.7%。2）净利端：1Q22-3Q22化妆品板块净利同降16.2%/降47.7%/降64.2%，主要为生产商、代运营、品牌商中部分个股利润端表现不佳拖累。3）费用端：美妆消费淡季费用控制良好，3Q22化妆品板块费用率同比-1.91PCT