太平洋证券：非银行金融：新“国九条”解读：奠定未来证券市场框架，后续把握券商分化行情

报告摘要 事件：4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，时隔10年资本市场第三个“国九条”出台。 新“国九条”核心在于实现资本市场高质量发展。此前国务院分别于2004年和2014年出台资本市场“国九条”，2004年“国九条”核心为解决股权分置问题，2014年“国九条”核心在于多层次资本市场建设，每一次的“国九条”都为资本市场的发展指明了方向。此次新“国九条”的核心则在于实现资本市场的高质量发展，打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。从节奏上看，新“国九条”的落实将形成“1+N”政策体系，同日已有相关监管文件或征求意见稿出台，预计后续将陆续出台相关配套文件，与新“国九条”一道形成政策合力。 新“国九条”为资本市场高质量发展指明路径。新“国九条”将资本市场高质量发展分为三段，为此后一段时间的资本市场建设构筑顶层目标：1）未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架；2）到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护；3）到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建