中国银河：通信行业点评：运营商互联网厂商合作优势互补，低估值高成长凸显配置价值

运营商同互联网公司深化合作，互利共赢打开成长新空间。近日，京东科技同中国移动通信集团上海有限公司签署战略合作协议，阿里巴巴同中国电信签署战略合作协议，中国联通与腾讯公司设立混改新公司，通信运营商均同大型互联网厂商进行战略合作。我们认为在目前我国5G从建设期到应用期的大背景下，运营商同大型互联网厂商合作有助于运营商2B云业务的快速发展，实现5G时代营收质量的进一步扩大，同时运营商具备的用户、网络及规模优势也有助于互联网厂商进行业务边界的横向拓展，各取所长，相互共赢，有望使得双方均实现业务的延展和优化配置，推动数据安全与业务发展的协调共进。运营商业绩持续改善，云业务快速发展，大有可为未来可期。新基建与5G应用发展不断推进，三大运营商营收质量边际改善，包括云业务在内的新兴业务为运营商提供较强的增长动能。其中中国移动在CHBN业务中全向发力，融合发展；中国联通混改进程持续加速；中国电信全面推进“云改数转”战略，运营商均实现业绩高增。在资本开支方面，三大运营商在2022年规划中均表示将更多投入于云计算中，在我国数字经济时代+东数西算政策引领下，运营商具备规模效应，有望助力我国算力规模快速提升。目