海通国际：消费行业11月投资策略：理性预期疫后复苏，首推低估值必需品

需求：10月重点跟踪的消费品行业多数继续减速，乳制品增速回升。10月全国除个别省、自治区和直辖市外，大多数地区仍受疫情干扰，新增本土确诊和无症状数量较9月增加。具体来看，高端及次高端白酒收入增长依然最快，主要是茅台等名酒企业带动，实际消费仍不乐观；大众及以下白酒收入连续下滑，再次确认白酒行业整体处于下行阶段；啤酒、速冻食品和软饮料收入增长都较9月放缓，我们认为跟疫情期间餐饮消费低迷、居家时间较长有关；乳制品延续弱复苏状态，还未达到今年一季度水平。成本：10月消费品成本指数涨跌互现，期货端跌幅较现货端更大，其中软饮料、调味品和啤酒期货下跌5.1%/4.6%/4.3%，啤酒现货领涨，幅度达1.5%。具体来看，玻璃期货价格大跌10.6%，塑料期货、现货分别跌超10%/9%，铝材、纸浆期货下跌4.0%/3.3%，玻璃现货涨幅约2%，铝材和瓦楞纸现货小幅上涨。直接原材料方面，棕榈油现货、期货收涨10.3%/12.8%，豆粕、大麦现货以及小麦期货上涨5.7%/2.4%/1.7%，下跌部分，大包粉月末收跌8.4%，大豆期货和蔬菜紧随其后，跌幅达7.5%/3.5%。能源价格方面，布油现货、期货涨超5%