国金证券：轻工行业3Q22季报总结：基本面行至底部，利润改善值得关注

3Q22业绩总结家居：3Q收入承压明显，成本压力有所缓解，4Q盈利改善可期。受国内疫情反复、地产端压力传导叠加海外需求放缓影响，3Q家居行业内外销收入均显著放缓，尤其外销收入同比出现下降，整体家居板块收入端承压明显，但分化也在延续，欧派、索菲亚等头部企业内销增长仍具韧性。而利润端，在成本压力逐步缓解的情况下，3Q家居板块整体毛利率环比有所改善，其中成品家居板块受益于汇兑收益，3Q利润表现更为优异。展望4Q，收入端压力犹存，但在原材料成本压力缓解、部分产品提价落地叠加汇兑收益延续的情况下，4Q重点关注盈利改善机会。造纸：头部特纸延续盈利韧性，大宗纸吨盈利受挤压底部徘徊。三季度进入淡季，下游需求疲软导致提价不畅，分纸种角度，纸价提涨幅度文化类双胶纸>文化类铜版纸>白卡纸>箱板纸。大部分纸企实际原材料成本进入高位区间，吨盈利触底，但整体成本管控效率优化。部分特纸龙头凭借优异的成本控制能力提价稳步落地，吨盈利延续强韧性。展望未来：大宗静待需求好转，特种纸关注成本拐点。家清个护：经营改善整体趋势确立，成本压力分化。低基数、必选消费属性下，板块整体在弱复苏基调下稳步回升，无纺制品个护板块成本压力边