民生证券：纺织服装行业2022年三季报综述：疫情拖累恢复进程，压力之下上游仍具高确定性

纺织服装板块整体回顾：1）社零：7-8月疫情缓解提供更多消费场景，9月区域性疫情打断恢复进程。由于7-8月疫情形势好转明显，先前由于封控被抑制的需求得以释放，7-8月社零数据同比转好；但9月发生在四川、深圳等地的区域性疫情再次打断了恢复进程，倚重线下渠道的鞋服纺织品销售受到明显影响，2022年7-9月社零同比增速分别为+0.80%/+5.10%/-0.50%。2）行业收入/业绩：疫情反复对行业盈利能力恢复造成一定阻碍。我们选取申万纺服行业标的作为纺服板块研究对象，整体来看，疫情压力下行业公司总营收保持正增长，但净利润出现明显下滑，且下滑幅度较2022H1有一定加深，2022年Q1-Q3纺织服饰板块整体收入2416.16亿元/yoy+4.0%；归母净利润137.48亿元/yoy-17.9%。3）板块内部表现分化：2022年Q1-Q3户外、纺织制造赛道持续领跑行业，上游较下游更具稳定性。2022年Q1-Q3归母净利润增速：户外（yoy+24%）>纺织制造（yoy+20%）>家纺（yoy-10%）>男装（yoy-13%）>女装（yoy-55%）。22Q3归母净利润增速：男装（yoy+29%）