上海证券：轻工纺服行业周报：TOPTOY赴港股上市，关注国庆潮玩及黄金消费

主要观点 一、行情回顾：本周（2025.09.22-2025.09.26），A股SW纺织服饰行业指数下跌2.59%，轻工制造行业下跌2.71%，而沪深300上涨1.07%，上证指数上涨0.21%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第27位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第28位。 二、核心逻辑： 1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。②DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，实现估值修复。 潮玩谷子：名创优品旗下TOPTOY赴港股上市，关注国庆潮玩谷子消费。据名创优品TOPTOY招股书显示，公司于2025年9月26日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。2020年12月，TOPTOY首家门店开业，目前现已成为中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，是潮玩全产业链一体化平台。2024年，TOPTOY在中国内地实现GMV24亿元，其中自研产品收入占比接近5