山西证券：纺织服装行业周报：22Q3品牌服饰营收表现环比改善，关注低估值制造龙头

本周专题：纺织服装板块2022Q3季报总结1）服装消费：今年1-9月，服装社零总额为9273亿元/-4.0%，穿类实物商品网上零售额1-9月累计同比增长4.7%，优于服装社零总体。22Q1-Q3服装社零同比增长-0.9%、-10.2%、3.0%，逐月来看，7-9月同比增长0.8%、5.1%、-0.5%。美国服装及服装配饰店销售额7-9月同比增长1.9%、5.0%、3.1%，通胀压力抑制美国服装消费。2）品牌服饰：22Q3收入业绩增速环比普遍改善，但由于消费弱市环境，品牌公司毛利率同比有所下滑，叠加销售费用投放刚性，业绩端压力仍然大于收入端。其中运动服饰需求韧性仍然较强，大众服饰板块的海澜之家、家纺板块的富安娜业绩表现较优，22Q3归母净利润同比分别增长19.2%、8.2%，中高端服饰由于线下直营渠道及高线城市占比重，业绩降幅普遍更大。3）纺织制造：22Q3收入增速环比有所放缓，但毛利率水平在东南亚产能利用率恢复、原材料成本压力减弱、人民币贬值背景下稳中有升，但由于下游国际品牌上半年普遍提前采购及下半年以来终端需求走弱，预计品牌商处于去库存阶段，纺织制造企业订单不确定性将有所增加。4）双