首创证券：山西汾酒（600809）-公司简评报告：营收净利同比较快增长，全年高质量收官确定性较高

山西汾酒(600809)核心观点事件：2023年8月24日，公司发布2023年半年报，23H1营业总收入190.11亿元，同比增长23.98%；归母净利润67.67亿元，同比增长35.00%。对应23Q2营业总收入63.29亿元，同比增长31.75%；归母净利润19.48亿元，同比增长49.57%。营收同比较快增长，全年高质量收官确定性较高。23Q2，公司营业总收入同比+31.75%，相比于23Q1季度20.44%的同比增速环比有所提升。我们预计系公司在三季度初提升主要产品打款价格，促进经销商备货有关。分产品来看，中高价白酒23H1收入139.95亿元，占比74%左右，其他白酒23H1为48.94亿元，占比26%左右。其中青花汾酒系列营业收入超过85.5亿元，占比超45%，同比22H1青花系列61亿元增长超40%，中高端产品占比稳中有升，产品结构进一步优化。销售费用率有所下滑，利润端弹性开始凸显。销售费用23Q2为7亿元左右，环比23Q1的10.08亿元减少3亿元。23H1销售费用率为8.99%，较22H1销售费用率12.64%有明显减少。我们推测公司上半年市场费用投放可能相对谨慎，利