德邦证券：食品饮料行业2022三季报总结：Q3可圈可点，已迎来价值起点

投资要点：白酒：第三季度环比改善明显，营收增速为次高端酒＞高端酒＞地产酒。第三季度白酒行业较第二季度改善明显。22Q3当季白酒行业营业总收入同比增长16.2%，归母净利润同比增长21.3%。分价格带来看，22Q3高端酒/次高端酒/地产酒营收分别同比增长15.3%/22.0%/15.1%，净利润分别同比增长16.7%/40.5%/10.3%。第二季度部分酒企适当调整发货节奏，在第三季度旺季加大出货。高端白酒利润增速略高于收入增速，次高端净利率有较大提升，地产酒利润略有承压。从销售回款来看，第三季度泸州老窖/酒鬼酒/今世缘/迎驾贡酒表现比较亮眼，第三季度销售回款分别同比增长20.1%/21.8%/52.7%/29.6%。高端白酒：22Q3茅五泸稳健增长，五粮液、泸州老窖略超预期。贵州茅台：22Q1-3/22Q3总营收增速16.5%/15.2%，归母净利润增速19.1%/15.8%。茅台酒作为超高端第一品牌仍为刚需产品，受疫情影响最小，展现韧性。随着国家宏观层面稳增长政策的持续发力，高端消费需求或逐步改善，预计后续价格不会大幅下滑。贵州省人民政府发布文件，四季度白酒增加值增长15%以上，预计