中航证券：军工行业周报：半年小结和展望

报告摘要 核心观点 一年过半,国防军工(申万)指数(-10.0%),行业(申万)排名(13/31),也出现了军工行业历史上罕见的连续四个季度下跌。半年表现亮眼的细分方向可归三类:1低空经济、商业航天等新兴战略产业;2景气度不断兑现的民船;3军工白马权重股。与之相反,走势低迷的方向也是三类:1民参军;2上游;3小市值。 当前,一方面,市场有着较为普遍的共识,随着五年计划尾声临近,以及建军百年目标指引,军工行业需求的恢复应是时不我待。另一方面,市场又有着较为普遍的怀疑,从产业信息和数据仿佛看不到明显改善,人事调整和产品降价等压力又时不时撩拨投资者的神经。出于以上似乎矛盾的普遍共识和普遍怀疑,再加上市场风险偏好处于低位,于是军工行业呈现出浓厚的观望情绪。 投资者仿佛都在等待某个“发令枪”,一声令下即曙光乍现。然而,产业的波动变化往往是曲折渐进,产业趋势的形成大多是多因素共振,强烈共识的达成更是需要反复确认。观望和静待明朗或许是一种理性态度,但除此之外,依据常识判断、着眼长期趋势,未尝不是一种积极且长期正确的姿态。 当前已经进入到“十四五”末期冲刺阶段,2024年下半年军工行业基本面有望迎来环