德邦证券：商社行业周报：政策利好与复苏节奏下，关注消费成长势能

投资要点：核心观点：消费行业复苏趋势中再迎国家扩大内需与消费的政策支持，顺周期行情之下我们核心推荐1）人服板块：基本面触底当前估值低位，短期受益政策预期与情绪修复；2）出行链：政策刺激扩大餐饮文旅消费，暑期旺季有望提振需求；3）悦己经济：估值回调至低位且业绩持续兑现的美护板块，以及全年投资与需求两旺，消费韧性凸显的黄金珠宝板块。美容护理：1）医美：建议配置迎接Q4需求释放！消费信心弱复苏背景下，美护公司估值集体性回调，我们认为医美受众偏高消费人群、消费力扰动有限，横向对比其他子赛道仍展现较高的景气度，预计8-9月随着终端机构逐步加大促销活动，下游有望需求放量带动上游出货，而在Q4低基数效应下有望实现业绩高增长，核心推荐【爱美客】【华东医药】。2）化妆品：需求环比恢复性增长，渠道明显分化。国产替代势不可挡，把握运营能力alpha！未来随着流量成本提升+行业竞争加剧+细分浪潮涌现，国货公司将凭借更强的运营能力及推陈出新能力逐步抢占海外品牌的市场份额，建议Q3化妆品行业淡季低位布局双十一阶段性行情，核心推荐【珀莱雅】【巨子生物】【科思股份】。社会服务：目前出行链需求整体恢复良好，今年暑期为疫