山西证券：电力设备及新能源年度策略报告：同质化恶果显现，差异化底部蛰伏

投资要点：同质化终食恶果1）需求：2023年增速超预期，预期2024年平稳增长。产业链价格下降带来终端收益率上行，2023年我国全年新增装机同比增长148.1%。组件出口规模同比增长，但受价格下降影响，出口金额同比略有下滑。根据海关数据，2023年12月我国光伏组件出口额约16.2GW，同比增加50%。按金额来算，2023年全年累计出口395.3亿美元，同比下降6.7%。预计2024年全球光伏组件需求规模约460-519GW，增速有望达12%。2）供给：先进产能继续增加，落后产能静待出清。截至2023年底，我国硅料的产能为240.0万吨，有效产能为204.4万吨，按照2.2g/W的硅耗计算，对应的组件供给量为929GW。截至2023年底，硅片环节的产能为801GW，预计电池、组件的产能分别为886GW和853GW，各环节约50%的产能利用率即可满足全球的装机需求。3）价格：产业链价格持续下行，全产业链亏损近在眼前。在供大于求的背景下，产业链价格持续下行。当前价格下，硅料仍有微利，硅片、电池片、组件环节已面临亏损。展望2024年全年，组件价格或低位维持。差异化中寻找新机1）技术路线差异化