德邦证券：华统股份（002840）-首次覆盖报告：扩容提质稳成长，乘势而上筑华章

华统股份(002840)投资要点浙江省“养殖+屠宰”双龙头，一体化经营步伐加快。公司以饲料和屠宰业务起家，非瘟后受益于省内稳产保供政策而开始大规模进行生猪养殖，成为浙江省畜禽养殖、屠宰的双龙头。目前公司业务涵盖饲料生产、畜禽养殖、畜禽屠宰、肉制品深加工等四大业务环节，华统采用楼房养殖、自繁自养模式，22年公司屠宰生猪346.4万头（同比+14.70%），浙江省内市占率超30%，出栏生猪120.48万头，同比+776%，实现超百万头的跨越式发展。低猪价下产能去化持续，重视生猪板块左侧布局机遇。短期来看，生猪供应压力仍偏大，叠加冻品库存高位，旺季猪价预计提振有限；中期来看，24H1供应同比预计增加，叠加节后进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。截至23年11月，本轮周期产能已去化11个月，累计去化超5%。我们预测在24H1猪价见底情况下，产能去化持续进行，且随亏损时间累计和幅度加大，产能去化有望提速，累计去化幅度有望达10%+，支撑一轮中大型周期。在资金安全前提下，低成本、出栏高增的猪企有望穿越周期实现成长。生猪业务目标思路清晰，内生外延高质量成长。1）深耕浙江区域，猪价优势明显。浙江省