中银证券：桐昆股份（601233）-长丝景气度向好，印尼项目拓展一体化布局

桐昆股份(601233)2023年上半年，公司实现营业收入368.97亿元，同比增长23.60%；归母净利润1.05亿元，同比减少95.42%。2023年第二季度实现营收209.84亿元，同比增长24.48%，环比增长31.86%；归母净利润5.95亿元，同比下降25.20%，环比扭亏为盈。长丝价差逐步修复，公司新增产能有序投放，同时布局印尼1600万吨炼油项目，看好长期发展，维持买入评级。支撑评级的要点长丝价差环比改善，行业景气度回暖。2023年上半年，公司长丝实现销售444.93万吨，其中POY/FDY/DTY销量分别为336.76/62.86/45.31万吨，同比增长24.20%/34.40%/31.37%，其中第二季度比第一季度环比增长39.15%/7.25%/17.63%。产品价格企稳回升，2023年第二季度，POY/FDY/DTY销售均价分别为6730.29/7533.98/8284.38元/吨，同比下降6.60%/3.98%/7.64%，环比上涨1.07%/1.21%/0.43%，此外，嘉通能源两套PTA装置进入试生产阶段，长丝主要原料实现自给自足，成本优势进一步增强。下