民生证券：长安汽车（000625）-2023年半年报点评：并表&减值拖累Q2业绩，新能源放量节点将至

长安汽车(000625)事件：2023年8月30日，长安汽车发布2023年半年度业绩报告。2023H1营收654.9亿元，同比+15.8%；归母净利润76.53亿元，同比+30.6%；扣非归母净利润15.09亿元，同比-51.3%。新能源业务拖累，Q2业绩低于预期。2023Q2公司实现营业收入309.4亿元，同比+40.6%/环比-10.5%；实现自主扣非后归母净利润（扣非归母净利润-联营及合营投资收益）1.45亿元，同比-83.1%/环比-90.6%。盈利能力大幅下滑主要系：1）受行业“价格战”影响，新能源车型SL03/Lumin/IDD系列及部分传统油车进行了降价促销，导致毛利率下滑；2023Q2毛利率为16.4%，同比-5.9pct/环比-2.1pct。2）新能源业务并表&新品牌搭建，费用边际提升，2023Q2期间费用率合计13.1%，同比-1.4pct/环比+2.1pct；其中销售/管理/研发费用率分别为4.7%/4.0%/5.2%，环比+0.1/+1.0/+1.2pct，销售及管理费用率提升系新渠道建设投入增加，研发费用率增加系新技术&新车型研发增长。3）2023Q2减值4.