信达证券：食品饮料行业2022年第45周周报：液态乳必需消费属性的差异

周思考：液态乳必需消费属性的差异。不同液态乳品类的必需消费属性并不相同。首先，我们定义液态乳，我们认为液态乳包括白奶、酸奶和乳饮料三大类。尽管欧睿将酸奶单独作为一个品类，但考虑到我国市面上销售的绝大多数酸奶均为饮用型酸奶，而非凝固型酸奶，我们将其并入液态乳考虑。根据其成分和消费习惯等维度，我们认为产品的必需程度是白奶＞酸奶＞乳饮料。不同成分赋予产品最底层的消费属性。根据国标，白奶主要分为巴氏杀菌乳、灭菌乳和调制乳三类，其中巴氏杀菌乳为100%生牛（羊）乳，灭菌乳为100%生牛（羊）乳或复原乳，而调制乳为不低于80%的生牛（羊）乳或复原乳。酸奶主要分为发酵乳和风味发酵乳两类，其中发酵乳以生牛（羊）乳或乳粉为原料，而风味发酵乳以80%以上生牛（羊）乳或乳粉为原料。对于乳饮料，GB/T21732中对蛋白质含量要求不低于0.7g/100g，而GB7101中则无具体乳含量的限制。由于消费者对于乳制品的需求主要是补充蛋白质和钙，因此从成分上看，白奶和酸奶的必需程度远高于乳饮料。不同消费习惯也赋予产品不同的消费属性。从消费习惯上看，不同于欧美国家的冷食体系，我国饮食结构以热食为主，液态乳作为常温或低