光大证券：食品饮料行业周报：糖酒会反馈基本符合预期，继续布局疫后复苏主线

本周观点：本周糖酒会在成都举办，因疫情管控，本届糖酒会人流量及关注度较去年春糖会下降。结合公司与渠道调研，我们得出以下反馈：1）渠道端库存压力有一定抬升。今年疫情扰动高于2020-21年，旺季疫情散点复发，酒企反馈库存较以往常态水平有所增加。2）终端门店库存不高，名烟名酒店目前采取低库存运转模式，压货较少。3）今年疫情反复、消费能力疲软对渠道信心有一定挫伤，经销商相对谨慎的预期下，更倾向于选择品牌力和畅销程度较高的产品，加之消费者选择更加理性，品牌分化程度加剧。4）酒企运作更加理性，名酒企业对渠道掌控力增强，更加关注渠道秩序，资源投入向终端及消费者倾斜，在动销相对平淡的情况下亦会主动调整节奏，保证动销质量。分价格带来看，高端白酒呈现稳健风格，上一轮周期后消费者结构已经调整，例如八代五粮液以中产阶层及以上家庭消费、商务消费为主。主力产品价盘稳定，库存相对良性。其中，1）茅台：库存维持低位，四川、湖南等反馈库存在半个月以内，批价虽然旺季后略有下跌、但后续有望逐步企稳。2）五粮液：一级经销商库存良性，截至10月底21个营销战区中14个战区动销量实现正增长，其中湖南、安徽、湖北、江西、江苏等增