中国银河：汽车行业：景气回升带动业绩修复，盈利能力改善态势有望延续

核心观点：行情回顾：市场担忧提前反应叠加前期反弹收益确认，受乘用车板块拖累，Q3汽车板块回调明显。尽管在疫情扰动消退后，车市销量明显修复、车企经营边际改善等利好因素出现，由于前期反弹确认收益、投资者担忧利好政策透支明年销量以及美国芯片管制不确定性等原因共振，乘用车板块估值显著回落。2022Q3汽车板块（中信）、乘用车板块（中信）、零部件板块（中信）相对大盘收益率分别为-3.13%、-11.64%、4.43%。零部件板块表现相对较好，主要系原材料成本回落背景下业绩边际改善确定性高、智能化渗透率提高扩大需求以及账期节奏等因素支撑。经营情况：疫情后行业经营大幅改善，零部件利润释放显著2022Q3，乘用车零售销量达561.4万辆，同比+23.55%，环比+29.23%，同环比大幅增长，主要系二季度疫情冲击销量导致环比低基数，以及三季度在优惠政策下前期积压需求集中释放。2022年1-9月，乘用车零售销量达1487.3万辆，同比+2.44%，年增速实现转正。2022Q3乘用车板块录得营业收入同比+32.79%，环比+41.24%，零部件板块营收同比+17.72%，环比+26.62%，均实现同环比大