西南证券：有色行业周报：通胀回落加息预期放缓，黄金估值持续修复

行情回顾：本周沪深300指数收报3788.44,周涨0.56%。有色金属指数收报5127.57,周涨2.88%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：铜(+13.60%)、黄金Ⅲ(+10.79%)、铅锌(+6.03%)；涨幅后三名：稀土(-3.70%)、非金属新材料(-4.17%)、磁性材料(-4.55%)。贵金属：美国通胀及就业数据均呈现见顶回落趋势，市场对美联储宽松加速的预期增强。美国十债收益率大幅回落至3.8%附近，美元指数筑顶下行，带动黄金价格大幅上涨。我们继续看多黄金，鉴于能源转型和服务业通胀的粘性，长期通胀中枢或维持在偏高水平，衰退压力加大下，美联储货币政策拐点显现，实际利率预计见顶回落，美元筑顶后向下的空间较大，黄金价格中枢有望继续抬升。产量增长弹性大的企业将率先受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。基本金属：宏观预期修复驱动金属价格上涨，美国通胀和就业数据向下趋势显现，市场对美联储加速宽松的预期加强，同时国内疫情防控政策继续优化带动风险偏好上升。国内金属供应释放速度较慢，海外能源紧张限制金属运行产能修复，全球金属库存总量仍处于历史低位，对价格形成支撑。短期金属价格预计有修复性上