国金证券：储能系列深度研究之一：美储，大基数、高增速、厚盈利的行业明珠

投资建议行业策略：我们看好进入美国储能市场的供应商，主要是因为美国是全球最大的储能市场，且进入门槛高、竞争格局好，随着2023年美国光伏装机重新恢复增长及ITC补贴力度的加大，预计美国储能需求将恢复翻倍以上的增速，乐观假设下我们认为2022-2025年美国储能装机有望分别达到18.4、44.7、80.2、122.6GWh，CAGR高达85%。从细分市场看，表前及工商业储能由于对供应商的可融资性、项目经验要求高，已经在美国大储市场有成功项目经验的企业具有明显的先发优势；户储市场海外供应商占比高，但随着国内企业户储产品逐步打开知名度，预计未来在美国市场份额有望提升，看好销售团队本土化程度高的自主品牌或为海外客户代工的企业。推荐组合：阳光电源、宁德时代（电车组覆盖）、科陆电子、科士达、科华数据（通信组覆盖）。行业观点表前储能占比80%以上，其中以光伏+储能项目为主。2022年上半年美国储能新增装机2.3GW/5.9GWh，同比增长190%/161%，表前/工商业/户用储能装机容量占比83%/4%/13%，同比增长251%/53%/43%。2020年之前美国表前市场以独立储能为主，随着光伏装机