华安证券：商贸零售行业点评：社零增速承压，防疫政策优化有望提振消费

主要观点：事件：国家统计局公布10月社零数据。社零增速转负，防疫政策优化消费有望回暖2022年10月，社会消费品零售总额40271亿元，同比-0.5%（前值+2.5%，变动-3.0pct）。其中，商品零售36171亿元，同比+0.5%（前值+3.0%，变动-2.5pct）；餐饮收入4099亿元，同比-8.1%（前值-1.7%，变动-6.4pct）。受疫情反复、出行管控影响，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，恢复至2019年同期的60.7%。部分线下场景消失，导致餐饮收入大幅下降。2022.11.11联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，对密接管理、常态化管控、出入境管理等方面防控措施进行了优化调整。随着防控措施逐步落地，线下出行有望逐步恢复，带动消费复苏。线上消费保持强势增速，线下消费进一步承压2022年10月网上零售额为13658亿元，同比+14.8%（前值+8.9%，变动+5.9pct），线下销售额为26613亿元，同比-6.8%（前值-0.1%，变动-6.7pct），主要因为疫情反复下，消费逐