国金证券：电商行业研究：10月社零点评-社零必选高景气，天猫增速回正

行业观点一、线上消费：大促预售开启，天猫增速回正电商GMV：天猫增速转正，抖音增速受高基数影响回落。10月天猫GMV增速1%，京东15%，拼多多8%，抖音25%。Q3表现天猫增速-13%，京东17%，拼多多13%，抖音78%。品类来看，10月线上消费医药健康、3C数码、食品饮料增速居前，增速分别为40%、29%、28%。电商用户活跃：京东在9-10月的月活明显提升，预计11月高活跃度持续。10月电商平台进入大促旺季用户活跃度提升，淘宝MAU同比5%，京东MAU同比33%，拼多多MAU同比16%。其中，京东月活明显提升，京东超市及京东到家业务对用户活跃的拉升起到积极作用，预计11月活跃度持续。据京东数据，双十一大促期间京东小时购销售额同比增长80%。京东超市实在低价商品销量增长40%，知名品牌核心SKU销量增长35%，“京东百亿补贴”专场的商品总成交金额同比增长72%，且用户粘性表现向好。其他渠道：①社区团购：10月社区团购总体GMV小幅改善，环比5%，同比1%。多多买菜保持头部竞争优势。②社群团购：月活逐渐企稳，快团团和群接龙的月活用户稳定在3600万左右，快团团在高频场景使用率更高，