国金证券：电子行业研究：汽车PCB环比承压，长期看好创新机会

事件简述2022年11月14日晚，台系PCB厂商耀华（2367.TW）发布2022年度三季度合并财务报告，报告显示该公司2022年前三季度实现营业收入135亿新台币（同比+42%），实现营业毛利17亿新台币（同比扭亏），实现归母净利润6亿新台币（同比+901%，公司2021年毛利为负但净利为正的原因在于公司确认了较大额的其他收入-拆迁款）。单季度来看，公司2022年第三季度单季实现营业收入55亿新台币（同比+70%，环比+28%），实现营业毛利10亿新台币（同比扭亏，环比+49%），实现归母净利润6亿新台币（同比扭亏，环比+146%）。投资逻辑专注于汽车的PCB厂商，10月营收开始承压。根据公司披露数据，公司2022年上半年下游领域占比情况分别是汽车40%、手机15%、IOT10%、IT26%、其他9%，公司基本面与汽车领域的相关性较强。从公司今年的业绩情况来看，受益于电动智能车的加速渗透，公司在今年无论是营收还是利润都实现了较快的成长，可见汽车形态的变化对PCB产业链产生了显著积极的影响。不过我们从月度营收观察到，公司10月实现营收15.3亿新台币，同比29.88%，环比-18.69