太平洋证券：食品饮料行业2022三季报总结：白酒韧性十足，食品次第复苏

白酒板块：1）收入端：白酒板块整体营收保持稳步增长，22Q3，次高端、地产酒增速较快，其中次高端Q2业绩普遍承压，Q3回补较为明显；苏皖地区宴席场景受疫情影响较少，需求稳定释放，高端酒保持平稳增长，部分地区（如新疆等）受疫情防控影响，白酒消费有所承压。2）利润端：白酒板块净利润率Q3同比均有所改善，整体归母净利润率36.4%（+1.46pct），其中次高端利润率改善较为明显。3）报表质量：高端、次高端、地产酒表现分化，部分酒企加快合同负债释放，Q3次高端业绩增速回暖，合同负债环比有所下降；Q3地产酒合同负债同比增速较高，蓄水池充足。餐饮供应链：1）速冻食品：渠道差异致Q3表现分化。随Q3疫情逐步缓解，部分B端因疫情影响较大的企业环比加速增长，如如千味央厨,味知香。C端为主的企业环比降速，如三全食品，海欣食品。立高食品下游烘焙门店以及山姆渠道受居民消费力下降影响Q3小个位数增长，基本延续Q2趋势。成本压力随油脂价格下行改善，费用率受疫情影响，渠道推广，营销活动减少，费用率同比下降。2）调味品：Q3收入同比提速。2022Q3收入增速10.7%，同比提速，疫情冲击下调味品行业体现了必需品的高