国金证券：千禾味业（603027）-全国招商顺利，收入延续高增

千禾味业(603027)业绩简评10月30日公司发布2023三季报，23Q1-Q3实现营收23.31亿元，同比+50.0%；实现归母净利润3.87亿元，同比+106.6%；扣非归母净利润3.86亿元，同比+111.8%。其中，23Q3实现营收8.01亿元，同比+48.4%；实现归母净利润1.31亿元，同比+90.4%；扣非归母净利润1.30亿元，同比+93.0%，利润贴近预告上限。经营分析零添加延续高增，主销区巩固优势。1)分产品来看，酱油/食醋/其他业务分别实现收入5.04/1.01/1.96亿元，分别同比+56.2%/13.0%/53.5%。其中高鲜酱油在传统渠道铺市顺利，叠加零添加势能延续，带动酱油收入高增，其他产品中蚝油、料酒表现较好。2）分渠道来看，公司全国范围内招商顺利,单Q3经销商数量净增277家，Q3经销渠道维持较快增速，Q3同比+56.3%。直销模式增速放缓系传统电商平台流量下滑，且去年同期基数较高。3）分地区来看，西部大本营保持领先优势，中部和南部薄弱地区有效突破。西部/东部/北部/中部/南部收入Q3分别同比+63.4%/+21.7%/41.5%/94.0%/21.