华鑫证券：软饮料2023年三季报总结：新品贡献增量，利润释放明显

投资要点软饮料：营收稳增，利润释放业绩端：2023Q3软饮料行业总营收/归母净利润分别为84.41/14.99亿元，分别同比+21.13%/+36.30%，环比增速略下降，主要系下半年整体需求处于弱复苏态势，同时去年同期基数逐步抬高。其中，东鹏饮料、百润股份、香飘飘2023Q3营收增长较好主要系其基础盘较稳固，百润的微醺和香飘飘的冲泡产品均实现恢复式增长，同时新品推广效果较好。费用端，2023Q3软饮料行业销售费用率/管理费用率分别为15.40%/3.53%，分别同比+0.86pct/-0.46pct，单三季度整体费用投放力度加大，其中香飘飘、百润股份2023Q3销售费用率分别同比+10.45pct/-9.50pct，香飘飘推广冻柠茶等新品力度较大，百润股份去年三季度强爽引爆后加大费用投放致基数较高，故今年Q3销售费用率收窄明显。盈利端：2023Q3软饮料行业销售毛利率/销售净利率分别为41.93%/17.75%，分别同比+3.61ct/+1.98pct，单三季度软饮行业毛利率提升受益于原材料成本下行，而费用投放力度加大略影响净利率，但仍呈上升态势。现金流端：2023Q3软饮料行业销售