信达证券：航空运输月度专题：客座率维持高位，座收或超预期

本期内容提要: 事件：各航司发布2025年8月经营数据。 投资建议 2025年初至今，行业客座率高位持续。供需方面，航司国内线运力投放低增速，重点增投海外航线。航司机队引进净增速基本在3%以下，供给相对紧张。客座率持续高位，同比及对比19年同期均有提升，国内线表现尤为突出。周转量上，国内线周转量同比稳增，国际线周转量大幅增长，基本恢复至2019年同期水平。票价端，暑运期间行业票价表现较弱，8月票价环比上月有所改善。叠加8月客座率高位提升，航司单位座收改善幅度或更加显著。 暑运期间行业客座率高位提升，票价跌幅呈收窄趋势，航司单位座收跌幅或有显著改善。同时，随着“反内卷”措施及《公约》的落实，行业恶意低价现象有望消减，或能带动票价有所修复，进一步推动航司单位座收回升。叠加油价下行带来的成本下降，航司三季度盈利或能进一步增长。看好航司座收回升带来的盈利修复弹性。建议重点关注南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等。 运力投放增速放缓，客座率高位、票价环比改善 1）供需：行业客座率高位，运力同比增速放缓。根据民航局公布的2025年7月行业最新数据，2025年7月行业ASK、RPK同比