国元证券：青岛啤酒2024一季报点评：成本端改善，高端化持续推进

青岛啤酒(600600) 事件 公司公告2024一季报。24Q1，公司实现总营收101.50亿元，同比-5.19%，归母净利15.97亿元，同比+10.06%，扣非归母净利15.13亿元，同比+12.11%。 产品结构升级，成本端改善 1）总销量同比小幅下滑，中高端以上销量占比提升。24Q1，公司啤酒销量218.4万千升，同比-7.6%，其中主品牌青岛啤酒销量132.2万千升，同比-5.6%，中高端以上产品销量96万千升，同比-2.4%；中高端以上产品销量占总销量的44.0%，同比+2.3pct。 2）产品结构升级，出厂均价提升。24Q1，公司啤酒平均出厂单价为4,647.4元/千升，同比+2.6%。 3）成本端同比改善。24Q1，公司啤酒单位平均成本为2,768.0元/千升，同比-1.0%。 盈利能力持续提升 1）毛利率及净利率提升。24Q1，公司销售净利率/毛利率分别为15.99%/40.44%，同比分别+2.23/+2.12pct，公司毛利率提升主要是成本端改善和产品结构升级带动。 2）期间费用率优化。24Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.83%/3.40%/0.