天风证券：银行行业深度研究：险资对银行股的增持空间还有多少？

险资增配权益趋势明显，银行等高股息行业或为核心受益板块 近年来险资配置股票的步伐加快。2025Q1末人身险和财产险公司在股票市场合计投资2.82万亿，同比增长44.5%，较2024年末提升19.5pct。险企股票投资偏好以银行为主的高股息标的。这体现在：其一，OCI账户作为险资权益配置载体的重要性提升。其二，险企股票投资以银行股等高股息板块为主。其三，险资举牌潮再现，银行为主要举牌行业。 银行股的资金吸引力依然较强 政策持续加码，银行股或仍为受益标的。今年以来，中长期资金入市等多项红利政策鼓励险资入市，显著增加险资对银行股的配置需求。 银行股行稳致远，在高股息行业中优势突出。一方面，低利率和“资产荒”背景下，银行高股息、类固收的优势凸显。截止2025/8/5，板块股息率仍有3.73%，结合其分红稳定、经营稳健的特性，投资吸引力依然较强。另一方面，在“高股息”投资策略相对应板块中，银行板块优势尤为突出。截止2025/8/5，银行股估值偏低，仅0.77x，明显低于煤炭、石油石化等高股息板块。同时，银行股波动较低，符合稳健投资需求。复盘历史几次A股市场下行压力较大的周期来看，银行板块年化波动