万联证券：电子行业2023年中期投资策略报告：顺复苏之势，乘AI之风

行业核心观点：申万电子行业2023上半年行情震荡上行，大幅跑赢沪深300和创业板指数，在申万各一级行业指数中排名第6。行业PE-TTM上半年明显提升，高于历史3年均值水平。2022年及2023年Q1行业整体业绩短期承压，子行业业绩表现分化，半导体设备及消费电子板块表现较好。展望2023下半年，建议把握AI大模型浪潮和国产替代背景下，周期与成长共振带来的结构化投资机遇。从周期性看，供需关系持续改善，行业去库存效果较优。供给端收紧主要受龙头厂商减产及海外出口管制政策趋严的影响；消费端复苏主要受益于支持性政策频出及旺季活动备货的提振。从成长性看，人工智能技术创新驱动，算力及存储量指数级增长，相关产业链需求强劲；龙头厂商发布高性能新品，拉升产业链上游需求。受到供需改善和创新驱动的共同影响，半导体、消费电子、光学光电子、元件等领域均呈现结构化景气度上行。投资要点：消费复苏，供需关系持续改善，海外政策倒逼国产替代进程加速：1）半导体：日本、荷兰半导体的出口管制政策陆续出台，倒逼我国半导体产业加速国产替代步伐。先进封装是后摩尔时代的主流趋势，在先进封装工艺中，除了需要用到传统的封测设备，还需要使用晶