浙商证券：佩蒂股份2023年三季报点评：三季度业绩环比扭亏为盈，外销环比改善

佩蒂股份(300673)佩蒂股份发布2023年三季报：1）23年Q1-Q3季度营业收入分别为1.59/3.34/4.24亿元，23年Q3收入环比变动+27%，主要受外销订单不断修复影响；2）23年Q1-Q3季度毛利率分别为14%/16.1%/18.4%，同样呈现环比改善；3）23年Q1-Q3季度销售费用率分别为10.7%/7.9%/5.2%，管理费用率分别为17.3%/9.0%/6.4%，收入环比增长带动费用率摊薄；4）23年Q3归母净利润0.14亿元，三季度业绩环比扭亏为盈；23年Q1-Q3季度归母净利率分别为-24%、-1.4%、3.2%，毛利率改善叠加费用率优化，利润率呈现环比修复。海外库存持续去化，外销订单边际改善1）伴随海外市场库存持续去化，国内宠物食品出口边际改善。根据海关总署数据，零售包装的狗食或猫食饲料23年Q1-Q3季度出口额分别为2.6/2.8/3.2亿美元，分别同比-19.8%/-18.7%/+2.4%；其中23年9月出口额1.1亿美元，同比+29%，外销呈现明显的改善。2）佩蒂外销订单不断修复，预计四季度实现正增长。根据公司公告，从23年出口订单的恢复情况来看，