中泰证券：中国铝业（601600）-电解铝盈利与产销双增，资产减值拖累渐消

中国铝业(601600)投资要点事件：2023年1-9月，公司实现营业收入1884亿元，同比减少17%；实现归母净利润54亿元，同比减少1%。23年Q3，公司实现营业收入543.42亿元，同比减少21%，环比减少20%；实现归母净利润19.36亿元，同比增加105%，环比增加21%。电解铝产销量显著提升。1-9月公司冶金氧化铝产量1246万吨、精细氧化铝产量283万吨、电解铝产量493万吨、销量494万吨、煤炭产量969万吨、外售电量113亿千瓦时；三季度公司冶金氧化铝产量423万吨、精细氧化铝产量95万吨、电解铝产量187万吨、销量188万吨、煤炭产量347万吨。三季度电解铝产销量实现较大增长，环比分别+22%、+27%。电解铝行业盈利扩张。电解铝盈利空间在三季度呈现扩张态势。三季度电解铝均价18839元/吨，环比+2%；原材料方面，预焙阳极价格下跌较为明显，三季度均价4953元/吨，环比-9%；氟化铝环比-6%；氧化铝均价2881元/吨，环比+1%。铝价上涨叠加原材料综合成本下降扩张电解铝板块盈利。资产减值拖累渐消：三季度公司资产减值损失为+0.73亿元，这是自2019年二季度以来