西南证券：迎驾贡酒（603198）-2023年三季报点评：23Q3业绩超预期，洞藏高增势能延续

迎驾贡酒(603198)投资要点事件：公司前三季度实现收入48.0亿元，同比+23.4%，归母净利润16.5亿元，同比+37.6%；其中单Q3实现收入16.6亿元，同比+21.9%，归母净利润5.9亿元，同比+39.5%，单Q3收入端符合预期，利润端超市场预期。洞9及以上实现高速放量，省内市场延续强劲成长。1、安徽市场经济活跃，洞藏系列品牌势能持续释放，公司把握双节旺季机会，积极发力宴席市场，洞9及以上产品实现高速增长，其中洞16表现尤为突出。2、分产品看，单Q3中高档白酒收入12.0亿，同比+29.6%，主要系洞藏高增贡献，其中洞9/洞16表现尤为亮眼，预计23Q3洞藏占比达50%及以上，产品结构持续优化；普通白酒收入3.7亿，同比+5.3%，实现平稳增长。3、分区域看，单Q3省内实现收入10.4亿元，同比+39.3%，省内市场占比同比提升3.4个百分点至66.1%，主要系洞藏品牌势能持续释放，合肥市场、皖北和皖南市场均实现高速增长，省外市场收入5.4亿元，同比+11.9%，省外保持双位数以上稳健增长。4、报告期内公司省内净增经销商2家至728家，省外经销商净减少1家至668家。盈利