西南证券：重庆啤酒（600132）-2024年中报点评：Q2实现量升价平，盈利能力短期承压

重庆啤酒(600132) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，24H1实现收入88.6亿元，同比+4.2%；实现归母净利润9亿元，同比+4.2%。其中24Q2实现收入45.7亿元，同比+1.5%；实现归母净利润4.5亿元，同比-6.1%，公司业绩略低于市场预期。 消费需求较为疲软，Q2实现量升价平。量方面，24Q2公司实现销量91.7万吨，同比增长1.5%；Q2销量增速虽环比Q1有所放缓，但在五六月极端天气频发雨水较多叠加整体消费需求薄弱的不利大环境下，实现正向增长已难能可贵。分价格带看，24Q2公司高档/主流/经济啤酒收入增速分别为-1.9%/+5.1%/+10.7%；其中乌苏疆内虽保持增长，但疆外受消费力下滑影响预计仍处下滑；乐堡及重庆品牌受益于基地市场旅游复苏维持平稳增速。价方面，受高档啤酒销量承压影响，24Q2公司吨价同比微降0.7%至4848元/吨水平。分区域看，24Q2年西北区/中区/南区收入增速分别为+0.1%/-1.2%/+4.6%，南区市场延续增长态势。 结构下滑+折旧增长，Q2利润端承压。24H1公司毛利率为49.2%，同比+0.7pp；其中24Q2公司毛利率为