民生证券：科前生物（688526）-2023年三季报点评：生产经营维持稳定，猫三联成功通过应急评价

科前生物(688526)事件概述：公司于10月26日发布2023年三季度报告，2023年前三季度实现营收8.3亿元，同比+20.5%；实现归母净利润3.6亿元，同比+26.1%。其中，Q3实现营收3.0亿元，同比+0.9%，环比+17.2%；实现归母净利润1.2亿元，同比-4.9%，环比+14.1%。公司生产经营维持稳定，管理水平逐步提升。2023前三季度公司销售毛利率73.8%，同比+0.9PCT；销售费用率14.6%，同比去年同期持平，管理费用率5.9%，同比-2.2PCT。2023Q3公司销售净利率40.0%，环比-1.1PCT。我们认为公司盈利水平下滑主要因为三季度商品猪和仔猪价格双双跌至成本线以下，下游行情低迷导致部分养殖户用药积极性减弱，公司产品销售难度加大。在研产品进展顺利，猫三联成功通过农业部应急评价。截至2023Q3公司已取得43项新兽药注册证书，其中与华中农大合作研发取得新兽药注册证书30项，与第三方合作研发取得新兽药注册证书12项，独立研发取得新兽药注册证书1项。公司与华中农大在兽用制品内的合作研发项目中，已有13项处于新兽药注册阶段，未来上市可期。非洲猪瘟疫苗方