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开源证券:证券行业2024Q1综述:手续费收入承压,自营结构差异导致各券商业绩分化.pdf |
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手续费收入承压,自营结构差异导致各券商业绩分化
2024Q1上市券商归母净利润288亿元,同比-32%,环比+61%,低于我们预期。上市券商核心收入同比均承压,管理费收入同比下降,“降本增效”显现。各上市券商净利润表现分化,其中手续费收入均承压,主要核心变量为自营投资,在股债市表现分化的市场环境下,各券商自营投资结构差异导致业绩表现不同,固收占比高的券商业绩表现更优。在监管引导证券行业向功能型、集约型、专业化、特色化发展的背景下,券商供给侧改革加速。国九条有望提振二级市场信心,当前板块估值和机构持仓处于历史低位,关注结构性机会:(1)具有并购主题及地域优势的标的,推荐国联证券、财通证券,受益标的中国银河、浙商证券;(2)受益于市场交易量提升的互联网券商,推荐指南针、东方财富、同花顺;(3)受益于行业集中度提升的低估值头部综合性券商。
核心收入同比承压,管理费用同比有所下降
(1)2024Q1上市券商归母净利润同比-32%,核心收入同比承压,管理费同比有所下降。2024Q1上市券商归母净利润288亿元,同比-32%,环比+61%,低于我们预期,经纪/投行/资管/投资/利息净收入分别同比-
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